【金融專欄】对于宏观经济研究的理解

《投资最重要的事》的作者霍华德马克思说，从来没有听说过谁能靠宏观预测取得更好的回报。查理·芒格也说过一句话：“宏观是我们必须要接受的，而微观才是我们能有所作为的。”

既然如此，那为什么还要研究宏观经济，并且其如此受重视？因为“宏观是研究的起点”，华泰证券固收首席张继强如是说，宏观研究能让我们感知温度，感受宏观经济所处的周期位置。

广发证券郭磊在今年新浪金麒麟最佳分析师颁奖典礼上说：“从长周期看，宏观需要讲清趋势性；从短周期看，宏观要放弃宏大叙事，描述清楚周期位置。宏观需要告诉市场如果一天二十四小时，目前大概是处在几点钟。提示市场未来理论上会发生什么，不会发生什么。根据这样的一些判断，投资者就会知道哪些行动是合理的，哪些是无效的。可以排除一些明显错误的决策，得到一种“模糊的正确”。”

许小年讲的更为实在，“人不会停止研究经济，目的不是驾驭市场，而是顺应市场”。

不管对于宏观研究是否认同，券商的宏观首席分析师最受瞩目，他们的观点也容易引起市场热议。

作为老一辈的杰出宏观分析师，影响力较大的有许小年，高善文和李迅雷，现今依然活跃在市场的只有高善文和李迅雷。

许小年为一九五三年人，比他们两个都要大得多。当年，许老与高博争夺新财富首席的盛况现在依然引起诸多人的怀念。不过随着年长，许老早已淡出券商的研究江湖，只是在媒体偶然听到其发声。许老属于坚定的市场派经济学家，旗帜鲜明地反对凯恩斯主义，观点较为犀利。

李迅雷一九六三年出生，年纪长高善文八岁，不过依旧精力旺盛，逻辑清晰，其公众号经常能看到有作品更新，公开发声的频率也高于高善文。

事实上，高善文的年纪并不算大，一九七一年出生，成名较早，不到五十，不过在推陈出新的研究界已算是老人。近年来已较少看到高博的作品，其观点现在主要通过讲座的形式呈现。高博出来发声的机会不多，不过只要是其公开讲座总是在市场产生较大的影响力，安信证券的年度策略会是了解其观点的主要平台。

卖方研究行业确实是一个成名要趁早的行业，年纪稍微大点若还未能混出点名堂估计就得考虑转换平台。做研究，不仅要拼思想，还得拼身体，工作强度非常大，得经常加班熬夜赶报告，年纪大了吃不消。

宏观研究界，中年一代早已开始崛起，海通证券的姜超，广发证券的郭磊，华泰证券的李超，兴业证券的王涵，招商证券的谢亚轩等，影响力日盛。更年轻的一代，如国盛证券的熊园，长江证券的赵伟、华创证券的张瑜等。

中国宏观经济增速依旧处于均值回归的下行阶段，这几乎是券商宏观分析师们的一致性预期，中国正遭遇“百年未有之变局”，在如此的宏观环境下，如何实现资产的保值增值非常考验大家的智慧。

（朱民武，资深金融从业者，暨南大学金融学博士，广州农商行战略研究中心研究员。）